2016年新能源乘用车销量达32.9万辆，同比增长86%，比亚迪位列销量第一，吉利和北汽位列第二和第三。2016年中国锂电产量约70Gwh（包含动力锂电和数码锂电，不考虑储能），同比大幅增长48%，其中动力锂电产能为28.8GWh，同比增长81%；动力锂电占比由2014年的19%迅速上升到2016年的43%。

 

　　得益于国内新能源汽车产业迅猛发展，动力锂电池已成为锂电池重要组成部分。我们预计，2017年新能源乘用车的产销量可以达到75万辆。

 

　　按照动力锂电每GWh设备投资额5亿元，数码锂电每GWh设备投资额3亿元计算，2016年中国锂电设备行业约92亿元的行业规模，其中动力锂电设备为85亿元，占比92%。我们认为，新能源汽车仍然是未来10年的新兴产业，未来5年我国锂电设备行业的复合增长率将超过30%，2020年中国动力锂电设备行业规模约350亿元。

 

　　工信部连续出台政策均支持电池龙头企业的发展——包括锂离子动力电池单体企业年产能力不低于8GWh（2016年11月）和单个国际龙头企业2020年产能超过40GWh（2017年3月），表明了设备厂商将进入两极分化期。随着对车企推广政策和对电池厂商产能政策的陆续出台，下游电池行业集中度提升趋势已定。小厂商和走低端技术路线的将面临淘汰和被收购。绑定大电池厂的设备商将受益锂电行业集中度快速提升，龙头设备商的增速将比整个行业增速更高。

 

　　我们认为，锂电设备2016-2017业绩增长主要逻辑在于电池厂商扩产。2018年开始的业绩增长主要在于集中度提升。随着成本降至1元/瓦时以下，很多小厂商会退出，龙头企业现在产能还没达到国家要求，市场担心的设备厂商从2018年开始没有增量需求导致业绩断档的情况就不会出现。我们认为，未来电池厂商将会迎来几大变化：1、大厂商继续扩产能。2016年达到6GWh的出货量的仅有CATL（6.72）和比亚迪（7.35），2017年预计能够达到8GWh产能的有CATL，比亚迪，国轩高科(32.050, 0.58, 1.84%)，沃特玛。2、小厂商面临被收购或者退出竞争的压力。锂电价格下降的趋势面前，没有核心竞争力和没有上规模的企业，面临补贴下降和锂电池价格下降的双重挤压，将会被市场淘汰。

 

 

　　锂电设备分为——前道设备（占比35%）：涂布机国产化率高达70-80%；中道设备（占比40%）：高端卷绕机市场依然被日韩（CKD和KOEM）垄断，先导是打破垄断者；后道设备（占比25%）：国产化率较低，设备商的进口替代空间大。

 

　　日韩企业起步早技术优势明显，但国产设备后发制人，在性价比和服务响应上远优于日韩企业。目前国内约七成锂电设备已实现国产化，但基本是中低端设备，在核心设备上仍依赖于日韩进口设备（前中道环节的涂布卷绕机器的高端产品仍然依赖进口）。

 

　　相比于日韩锂电设备，同等国产设备性价比优势明显：售价仅为其1/3到1/2。以涂布机为例：目前进口的涂布机一台1500万，而国产的新嘉拓和浩能科技的仅500万左右，目前基本实现中低端的完全国产化。快速反应服务能力强：锂电设备多为高速加工机床，国产品牌可以对客户生产过程中的问题做出快速做出反应，从而大大缩减了售后服务的时间和提高生产效率。

 

　　全球新能源汽车爆发性增长或许刚刚开始，技术领先的优质国内设备企业有望受益。

 

 

　　市场认为，中国是新能源汽车的主要市场，锂电设备投资高峰过后将面临大幅下滑。我们认为，国内锂电设备未来3年高增长仍然确定，而全球新能源汽车爆发性增长或许刚刚开始。特斯拉MODEL3订单需求超过50万辆，锂电池需求超过35GWh，随着电池成本不断降低，大众、通用、宝马预计将会加大电动车的投入并推出类似MODEL3的爆款车，未来全球锂电设备需求空间巨大。预计优秀的国内设备企例如先导智能(43.850, 0.15, 0.34%)将有希望加入全球锂电设备竞争格局中。目前特斯拉的电池成本占了车价的的40%，随着动力电池技术革新，成本降低和能力密度的提高，锂电池的降价是大趋势。

 

　　特斯拉的Gigafactory在2017年要正式量产，锂电池产能需求超过35GWh，而作为特斯拉目前唯一的电池供应商，松下电器自有的设备产能预计严重不足，大概率将采用外协设备来满足快速发展的需求，国内龙头企业将面临较大机会。