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新能源汽车双积分办法近期将发布 关注行业发展潜力

发布日期:2017-07-26  来源:证券市场红周刊

核心提示:从国新办客户端获悉,7月25日,国新办就2017年上半年工业通信业发展情况举行发布会。工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局
 从国新办客户端获悉,7月25日,国新办就2017年上半年工业通信业发展情况举行发布会。工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长郑立新表示,乘用车企业平均燃料消耗量与新能源积分并行管理办法,也就是简称的双积分办法,近日在国务院法制办中国政府法制信息网上公示,在履行发布程序,这个积分办法将于近期正式发布。
 
郑立新表示,搞双积分办法,是针对我国新能源汽车发展的实际情况,通过这个办法来建立我们推动新能源汽车发展的长效机制,促进新能源汽车的研发和推广,加强汽车产品节能减排的管理,这也是国际上一个通行的做法。在这方面也将积极地开展国际合作,与国际社会共同推进我国新能源汽车的发展,也为我们传统汽车的发展创造一个良好的环境。
 
政策性补贴一直以来都是新能源汽车产业发展的重要推动力,但从2017年开始,新能源汽车补贴额度下降20%,到2020年之后将不再享受补贴,对行业带来一定影响。而双积分征求意见稿有助于将这种影响的力度降低。根据双积分征求意见稿,2018年度至2020年度,乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%。2020年度以后的新能源汽车积分比例要求,由工信部另行制定。另外,乘用车企业平均燃料消耗量正积分可以结转或者在关联企业间转让,而新能源汽车正积分可以自由交易,但不得结转。
 
联讯证券认为,进入2017年后新能源汽车行业开始面临着补贴退坡的风险,年初时新能源汽车销量一度陷入低谷,但在随后政策透支的影响逐步平息,随着地方补贴政策的落实,今年共六批免征购置税推广目录的出台,上半年新能源汽车销量呈逐月走强的趋势,月同比逐渐上涨,环比也始终保持正向增长趋势,预计下半年还将持续向好。
 
相关概念股:
 
奥特佳:传统压缩机龙头新能源电动压缩机先行者
 
兼并重组实现华丽蜕变,成为国内汽车空调压缩机龙头。公司原是南通金飞达服装出口企业,先后在2015年5月和9月完成收购南京奥特佳和空调国际100%股权,又于2016年7月完成收购牡丹江富通空调88.01%股权,目前主营业务为压缩机、汽车空调系统和服装。南京奥特佳是目前全球最大涡旋式汽车空调压缩机和国内最大汽车空调压缩机的生产企业,富通空调是国内最大自主品牌斜盘式压缩机生产企业,空调国际则是国际知名汽车空调系统生产企业,三方互补完善产品线。2016年公司汽车空调压缩机在国内自主品牌乘用车的市占率超过60%,全市场份额约为27%。
 
开拓国际和售后市场,打开传统压缩机业务增长天花板。公司汽车空调压缩机在国内自主品牌车中已占据较大市场份额,与通用五菱、比亚迪、奇瑞、吉利、华晨、一汽大众等整车厂建立了长期稳定的战略合作配套关系。空调国际的核心客户包括通用、福特等。公司内部客户资源整合互补,打入合资oem全球供应链进程加速。自2016年以来:南京奥特佳第一次向国际知名整车厂批量提供产品,成为psa的供货商;空调国际与捷豹路虎(英国总部)和奇瑞捷豹路虎签订供货合同;富通空调成为大众欧洲mqb37w量产项目的压缩机供货商。公司目前还在积极开拓东南亚等新兴售后市场,有望凭借性价比优势,迅速抢占可观市场份额。随着国际及售后市场的不断开拓,公司传统压缩机业务将贡献显着业绩增量。
 
国内电动压缩机先行者,电动热泵压缩机技术全球领先,有望成为又一个增长极。受益于新能源汽车的快速发展,公司电动压缩机业务快速增长,2016年销售14.25万台/+14%,国内市占率达到40%,近期更成为一汽大众mqb平台电动压缩机供应商,预计将产生较强示范效应。公司还开发了新产品电动热泵压缩机,能够有效解决新能源汽车空调制热功能,助力整车能效比和续航大幅提升,预计将成为行业标配,目前公司该技术处于全球领先水平,已有多家厂商装车试验,有望在2018年实现量产。空调国际的热管理系统逐步得到国内新能源车厂的认可,2016年与蔚来汽车签署了供应电动车暖通空调系统的合作协议。此外,公司拟收购海四达进军新能源动力电池领域。短期来看,下半年新能源汽车行业回暖将直接带动公司2017年电动压缩机持续高增长。长期而言,随着电动热泵压缩机量产以及双积分政策下合资车企加速在华新能源新车投放计划,公司在合资替代进程加速背景下将开拓更多的客户,业绩有望更上一层楼。
 
投资建议:随新市场开拓、新能源汽车市场持续回暖、热泵压缩机量产,不考虑收购海四达,预计公司2017-18年营收分别增长19%和14%,达到62.29亿元和71.24亿元,归母净利分别增长26%和27%,达到5.62亿元和7.16亿元,eps分别为0.18元和0.23元,对应当前pe24x和19x。考虑未来新能源汽车的加速发展,给予2018年25xpe。
 
风险提示:新市场开拓进程较慢、新能源汽车销量不及预期新产品量产延后。
 
天汽模:收购dietech布局北美市场,订单充足支撑业绩
 
公司发布公告:拟设立天汽模北美全资子公司收购dietech(北美模具技术有限公司)全部资产和业务,收购总价格不高于3300万美元。
 
布局北美市场,进一步开发服务海外优质客户。1)标的公司dietech主营汽车金属冲压模具,客户为通用、福特及克莱斯勒等美国主流车企,是美国通用的战略供应商。此次收购有利于公司借助dietech加强本地化服务,进一步拓展北美市场,实现海外业务的快速增长。2)根据最高收购价格测算,静态pe为13倍(2016年净利润1729万元),估值较为合理。若收购进展顺利,有望增厚公司今明年业绩。
 
模具主业订单充足,德国子公司未来有望好转。1)2016年公司新承接订单达13.51亿元,创历史新高。受益于主流车企加快新车型开发(包括新能源汽车)以在激烈竞争中抢占市场,目前公司在手订单仍充足,将支撑今明年业绩实现良好增长。2)由于前期与德国子公司磨合问题导致其出现亏损(2016年亏损1299万元)。随着问题逐渐消除,德国子公司经营将向好,预计今年有望明显减亏。
中长期主业增长与外延值得期待。1)公司汽车覆盖件模具业务规模全球领先,客户结构优质,产品品质得到国内外主流整车厂认可。随着欧美主要汽车模具产业向中国等低成本国家转移以及公司海外市场的布局,公司覆盖件模具业务内外销仍有望较快增长,市场份额有望逐步提升。2)公司将持续围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局。这将有利于分散公司经营风险,为未来长期发展寻求新的增长点。
 
预计公司2017-19年eps为0.23/0.31/0.38元/股,对应2017年pe为26倍。汽车行业弱周期标的,在手订单充足,业绩增长有支撑,同时,多元化战略布局预期较强,建议持续关注。
 
风险提示:国内与出口模具业务增长低于预期;期间费用增长超预期;可转债项目投产进度低于预期;收购进展及整合低于预期;汇率风险。
 
当升科技:乘用车高增长,助推三元正极量价齐升
 
新能源车下半年环比将大增,乘用车增速高、持续性强1~6月新能源汽车产量与销量分别为21.2万辆和19.5万辆,同比增长19.7%和14.4%,增速下滑较大。但判断下半年新能源汽车产量环比会有大幅增长,预计今年产量仍可以达到约71.9万辆,同比增长约34.61%。但上半年新能源乘用车增速最高,占比大幅提高,1~6月份累计销量达15.83万辆,同比增长31.4%,预计下半年仍然会维持较高增速,全年达50万辆。
 
受益于新能源乘用车持续高增长,高镍三元需求大幅增长。三元电池是实现2020年功率密度目标最为可行的技术路线,新补贴政策的提出更加促进了对高能量密度的高镍三元电池的需求。目前动力电池领域三元占比已从2016年的22%提高至2017q1的40%。未来随着新能源乘用车的高增长,其占比将继续大幅提高。
 
公司是掌握高镍三元核心科技的行业龙头。公司是国内首家产品出口韩国(2005)和日本(2009)的锂电正极材料公司,技术实力雄厚。ncm622技术壁垒较高,公司是国内第一家开发成功并量产车用动力ncm622且有配套车型的厂商;ncm811也已经在中试阶段,并计划2018年开建1.8万吨ncm811/nca产能,配套增发募资计划正在快速推进。
 
锂钴价格持续上涨推高公司毛利率。原材料价格占三元正极成本的七成以上,因此三元正极价格主要由锂钴价格决定。经测算未来锂钴供需将持续紧张,锂钴价格持续看涨,继而将推高公司毛利率。
 
智能装备业务持续稳步增长。公司2015年并购中鼎高科从而进入智能装备领域,其精密旋转模切设备技术领先、应用广泛。已顺利完成15和16年业绩承诺3700和4300万元,实际实现净利润3907万元和4619万元。预计2017年也将超额完成利润承诺4900万元,增厚公司业绩。预计公司2017~19年的eps分别为0.53、0.68、0.87元,对应pe分别为49、38、29倍。

 
关键词: 积分政策
 
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