文/每日财报 刘雨辰

 

10月21日，特斯拉在三季报中表示，将在全球范围内对标准续航版Model 3 和Moderl Y新能源电动汽车，改用磷酸铁锂电池。

 

这一消息意味着磷酸铁锂的技术路线进一步得到了特斯拉的确认。同时，在此之前特斯拉也在其二季报中表示，未来特斯拉将逐步转向采用磷酸铁锂电池方案。作为全球新能源汽车的领军者，特斯拉转型有可能引领全球新能源汽车电池发展新方向。

 

10月27日，戴姆勒集团CEO康林松（Ola Kallenius）也表示，梅赛德斯-奔驰的电动车型，将转向使用更便宜、功率较低的磷酸铁锂电池，以此遏制入门级车型中某些金属价格的飙升。

 

路线大转折下的划时代机遇

 

全球新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段，不仅为各国经济增长注入强劲新动能，也有助于减少温室气体排放，应对气候变化挑战。

 

从2021年开始，欧盟境内新乘用车的平均二氧化碳排放量不得高于每公里95克，到2025年和2030年，则需要在这一基础上再分别降低15%和37.5%。今年3月，美国拜登政府宣布将拨款1740亿美元以支持新能源汽车产业发展，其中1000亿美元直接用于消费补贴。中国国务院规划至2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。

 

锂电池分两种，一种叫磷酸铁锂电池，一种叫三元锂电池。前者安全性高，但能量密度低，后者正好相反。当前全球新能源汽车电池以三元电池为主，但是磷酸铁锂电池具有更好的安全性和稳定性，成本更低，具有一定的市场竞争力。

 

2021年1-7月，我国动力电池产量累计92.1GWh，同比累计增长210.9%。其中三元电池产量累计44.8GWh，占总产量48.7%，同比累计增长148.2%；磷酸铁锂电池产量累计47.0GWh，占总产量51.1%，同比累计增长310.6%。

 

2021年9月，国内动力电池产量继续提升，磷酸铁锂电池产量13.5GWh，同比+252.0%，环比+21.9%，产量占比继5月首次超过三元后，继续提升至58.3%。磷酸铁锂电池装车量9.5GWh，环比+32.3%，占比60.8%，环比提升3.3个百分点。

 

磷酸铁锂产量及占比超过三元，装机占比也不断提升，随着特斯拉对磷酸铁锂的认可，其他汽车厂商也会纷纷寻求磷酸铁锂路线。

 

另一方面，储能为磷酸铁锂打开了新的空间，根据《新型储能指导意见》，未来五年（2020—2025），我国新型储能市场规模要扩大至目前水平的10倍，年均复合增长率超过55%。根据CNESA预测，保守场景下电化学储能的复合增长率会保持在57%左右，理想场景下会超过70%，即到2025年的储能装机总量将分别达到 35.5GW和55.8GW。随着新能源发电储能、家用储能等使用场景的发展，磷酸铁锂的成本优势更加凸显，成本不断降低的磷酸铁 锂电池有望打开巨大的铅酸电池替代市场。

 

就中国自身而言，预计到2025年磷酸铁锂总需求量预计将突破200万吨，复合增长率将超 50%，是未来发展速度最快的产业之一。其中新能源汽车动力电池的磷酸铁锂需求预计超过127万吨，储能电池需求预计超过73万吨。如果全球的新能源汽车电池都开始转向磷酸铁锂，那么磷酸铁锂的市场空间会更大，发展速度会更快。

 

产业链上游的春天

 

随着磷酸铁锂的景气上行，行业利润向上游资源端转移。比如磷酸铁的价格就在不断提升，从2021年初的1.2万元/吨，增长至2021 年10月15日的2.7万元/吨，增幅达125%。

 

在此背景下，磷化工、钛白粉等生产企业凭借各自资源优势相继切入磷酸铁/磷酸铁锂产业链，发展第二成长曲线。

 

硫酸法钛白粉企业副产物硫酸亚铁是磷酸铁锂生产原料中的铁源。单吨钛白粉生产约能产生近3吨硫酸亚铁，大量硫酸亚铁固废处理困难，堆放处理造成环境污染问题，且浪费资源。硫酸亚铁固废经过前处理后，可用于生产电池级磷酸铁，进而生产磷酸铁锂电池材料，提高了资源利用率，降低了磷酸铁锂生产的原料成本，协同效应显著。按2021H1原料市场均价核算，相比铁源外购企业，铁源自给可节省单吨成本1676元。

 

龙佰集团是钛白粉行业龙头，公司目前已成立河南佰利新能源公司、河南龙佰新材料公司，以及收购河南中炭新材料公司，专门从事新能源电池材料的研发和产业化，主要生产锂离子电池正极材料（含前驱体）、负极材料等锂电池材料。公司规划在焦作市下辖的中站区、沁阳市和博爱县三个区域分别建设20万吨磷酸铁、20万吨磷酸铁锂、10万吨人造石墨负极项目，并已开展一期的建设工作。

 

相比铁源自给的钛白粉企业，磷化工企业的成本优势更大。

 

根据2021H1市场均价计算，以外购85%高纯磷酸作为磷源，则单吨磷酸铁锂的磷源成本约为4124元，而对于磷矿资源企业采用湿法净化技术自产磷酸，其单吨磷酸铁锂的磷源成本约为1989元/吨，自给磷源的磷酸铁锂企业具有约2135元/吨的成本优势。

 

Wind 数据显示，2020年中国磷矿资源储量占全世界的5%、产量占全世界的 40%，完全可以满足发展磷酸铁锂所需的磷资源，目前传统磷化工企业正纷纷切入新能源赛道。

 

例如，湖北宜化宣布与宁德时代合作，成立合资子公司，共同生产磷酸铁等业务；新洋丰布局了20万吨磷酸铁的发展计划；川恒股份也和国轩集团宣布在磷系电池材料等方面合作。发展磷酸铁锂业务，一方面，有利于传统磷化工企业寻找新的业绩增长点，提升盈利能力；另一方面，有利于提升传统磷化工企业的估值。新能源汽车电池企业估值高，平均PE在70倍左右，远远高于磷化工平均20倍左右的估值。

 

在业绩和估值双重提升的作用下，磷化工板块有望迎来“戴维斯双击”，相关上市公司将持续受益。