9月14日，南方黑芝麻集团股份有限公司(以下简称“南方黑芝麻”)发布公告称，公司收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》，这意味着南方黑芝麻拟收购上海礼多多电子商务股份有限公司(以下简称“礼多多”)进入行政审批程序。此前，由于此次收购涉嫌利益输送，不被市场看好，黑芝麻复牌后遭遇一字跌停 板，并受到深交所的问询函。

这只是该公司频频跨界的动作之一。此前，南方黑芝麻就曾入股烘焙类食品公司，剥离亏损物流业务，并涉足锂电池业务。而诸多动作背后，是南方黑芝麻主营业务遭遇瓶颈，大单品南方黑芝麻糊销量下滑的困境。

“南方黑芝麻种种布局动作，是为了寻找新的盈利增长点。具体的效果，还有待时间的验证。”中国食品产业评论员朱丹蓬说。

主业遇瓶颈

公开资料显示，南方黑芝麻主营业务为从事大健康食品生产经营，主要包括南方黑芝麻糊系列产品、黑黑乳系列轻脂饮品生产等，是国内糊类食品龙头企业，市场占有率达40%以上，并长期占据糊类食品市场第一位。

不过，以黑芝麻糊起家的南方黑芝麻，虽然占据糊类食品市场第一，但近年来也遭受大单品销售量下滑，库存不断增加的困扰。南方黑芝麻2015年、2016 年年报显示，糊类销量分别为900.67万件、637.91万件，同比减少5.39%、29.17%；同时期的库存分别为21.55万件、27.66万 件，同比增加19.19%、28.35%。

在南方黑芝麻营收中，以糊类食品为主的食品业营收在公司总营收中占绝对比重，销售量的下滑与库存的增长直接影响着南方黑芝麻的净利润。据南方黑芝麻2017年半年报显示，食品营收6.24亿元，同比增长38.71%，但毛利润下滑1.39%。

品牌营销专家路胜贞表示，黑芝麻糊产品到了一个成熟周期，能够挖掘的消费者已不多，产品的适用人群已经相对固定，新的消费者没有培养起来，所以南方黑芝麻主营业务遇到增长瓶颈的判断毋庸置疑。

糊类食品销量已接近天花板，市场增长潜力有限，南方黑芝麻为寻找新的盈利增长点，将目光转向规模庞大的饮品市场，并于2016年推出轻脂饮品的黑黑乳系列产品，并认为“这是公司未来的增长点”。

新产品推出后，南方黑芝麻为推广新产品在营销上下足了功夫，不仅聘请明星范冰冰做代言人，而且冠名《西游奇遇记》《极速前进》等综艺节目，并围绕节目定制生产大量周边产品，一时间赚足了眼球。

但是巨额的营销支出，并没有为南方黑芝麻在业绩上带来多大增长，反而侵蚀了其净利润。据南方黑芝麻发布的2016年年度业绩预告，节目《西游奇遇记》收 视率未达预期，周边产品动销差，为处理这些产品导致市场费用增加和产品退货损失，造成公司报告期内净利润减少约1亿元。

而黑黑乳产品的销售情况仍有待观察。北京一家商超负责人告诉，南方黑芝麻的芝麻糊销售情况比较好。另一位商超负责人在接受采访时也提到类似说法：“在我们这儿，卖得好的还是黑芝麻糊，黑黑乳卖得并不理想，因为它价格比同类产品高。”

查阅南方黑芝麻天猫京东旗舰店发现，虽然黑黑乳被放置在首页推荐，但在产品销量排名上依旧低于黑芝麻糊等糊类食品。价格方面，规格为248ml*6支*1盒的黑黑乳售价为27.5元，单价约合4.5元/支。而同类产品售价大多集中在3~4元的价格带。

“南方黑芝麻没有把握住当前因生活节奏加快带来的消费者需求方面的变化。”朱丹蓬认为，黑黑乳产品本身没有问题，但从营销、产品定位等方面并没有把准当前消费者的需求点。

路胜贞也提到类似看法，他表示，黑黑乳作为南方黑芝麻重点打造的产品，未来需要进一步调整口感，规范产品的定位，挖掘出普适性较强的卖点，会成为南方黑芝麻一个新的增长点，但短期内看，还无法承担支撑公司业绩的重任。

南方黑芝麻董事长韦清文在接受媒体采访时表示，2016年饮料业务销售规模在2亿元左右，只有公司整体营收规模的十分之一。显然，进军饮品市场的南方黑芝麻并没有如愿找到新的盈利增长点，黑黑乳要成长为大单品显然还有很长的路要走。

跨界寻求突破

除了进军饮品市场外，南方黑芝麻还收购了电商平台礼多多，入股烘焙类食品公司，剥离物流园业务，涉足锂电池领域。主营业务增长乏力，南方黑芝麻频频跨界的举动，被外界解读为在寻找新的盈利增长点。

不过，跨界的过程并不顺利。今年5月，南方黑芝麻发布拟收购礼多多的公告后，因涉嫌利益输送收到深交所问询函。在答复完问询函后，8月15日复牌的南方黑芝麻遭遇一字跌停，此后又遭遇三连跌，股价从8.06元/股跌至6.78元/股。

此外，为寻找新的盈利增长点，南方黑芝麻还曾经营物流园业务，不过以亏损告终。此后又与天臣新能源(深圳)有限公司、大连智云自动化装备股份有限公司共同出资设立子公司，从事锂电子动力电池系统的研发、生产和销售业务，其中，南方黑芝麻认缴3亿元。

这些跨界动作未能让南方黑芝麻如愿以偿找到新的盈利增长点。朱丹蓬表示，收购电商平台礼多多只是产品销售增量的体现，在业绩上并不能帮南方黑芝麻太多，入股锂电池业务属于中长期发展战略，短期内较难盈利。

实际上，早在2011年，南方黑芝麻提出并实行“南方黑芝麻战略”，围绕主营业务做布局，做大做强黑芝麻产业。在其2017年半年报中称，将继续推进 “南方黑芝麻”战略：糊类食品方面，继续深化“升、变、扩”的经营策略，提高市场占有率，开拓三四线市场；饮品方面，在重点市场推广销售黑黑乳；加大健康 食品、富硒食品产业的发展。

韦清文近期在接受相关媒体采访时明确否认了多元化，并表示，收购礼多多是为了战略需要，入股烘焙类食品公司寄予了南方黑芝麻向海外市场拓展的野心，投资锂电池领域是因为看好该行业前景，整个公司的战略没有变，还是围绕食品做布局。

“我觉得南方黑芝麻主要保持稳健的投资营销策略，是可以取得新的增长点的”，路胜贞表示，虽然对于南方黑芝麻的判断是积极的，但不一定每个产业都会成为 一个高增长点，比如物流要求的成本控制、过程控制非常严格。锂电池对其技术研发实力、市场拓展实力有不同于食品市场的特殊要求。