近日滕伟与《投资者网》就2023年投资环境及行业机遇展开深度对话，滕伟表示，强调关注大型储能和海上风电场，看好消费的困境反转。

 

“利害有常势，取舍无定姿。”如何进退有度、取舍得当，也是每个基金经理的必备课题。投资是一门艺术，而滕伟的投资艺术，则是基于“不可能三角”——景气度、确定性和估值。

 

以下为部分对话摘录。

 

关注大型储能、海上风电

 

《投资者网》：您是第一代证券人，也是一二级投资市场的资深人士，可以分享您多年来的投资理念吗？

 

滕伟：我的投资理念就是“不可能三角”——景气度、确定性和估值。事实上，在投资时，这三个方面无法全都被充分考虑到。通俗而言，一个企业不可能景气度高、确定性强，同时估值还低。所以做投资决策时必须要取舍。

 

从我个人来说，我更重视景气度和确定性，有时候会弱化考虑估值。我更偏向从中观行业来分析投资市场。如果一个行业景气度高、确定性强，那么它的估值就相对水涨船高，但是行业增速可以慢慢消化估值溢价。

 

《投资者网》：您刚刚也提及投资时率先考虑行业和赛道，2023年您更关注哪些行业？您认为哪些赛道或具有投资机遇？

 

滕伟：长期来看，整个新能源领域都是非常值得关注的赛道，国家政策支持力度也很大。在新能源光伏和新能源电池方面，国内企业供应着全球80%到90%以上的产能。新能源小类里面，我更看好“大型储能”。大型储能在发电及新能源消纳上起着至关重要的作用。目前大型储能行业仍偏早期，盈利模式还不够清晰，也正是在这个阶段具有一定配置机会。

 

第二块我觉得值得注意的是“海上风电”。目前国内陆上风电场数量较多、建设成熟，未来近海、深海地区可能会增加更多风电场。2022年是经济小年，2023年是经济大年，从年度逻辑上来看，海上风电可能具有一定投资机会。

 

此外，我也看好消费行业和数字经济安全领域，2023年是消费行业困境反转的一年，而数字经济安全则是国家战略支持的领域。

 

自上而下，尊重市场

 

《投资者网》：关于择股，您一般如何选取优质标的？

 

滕伟：我习惯于从好的产业格局里面找优秀的公司，然后再关注个体公司在竞争环境中的地位。

 

《投资者网》：所以您是自上而下的投资理念。

 

滕伟：自上而下先定位，定位之后，再在“入围”企业当中“优中选优”，从历史沿革、管理层结构到财务表现，全面汇总分析之后选取标的。

 

《投资者网》：作为基金经理，您平常会采取哪些措施去规避投资风险？

 

滕伟：我认为是要尽量控制回撤。一方面是仓位控制，另一方面是行业配置。如果是系统性下跌或上涨，那么仓位都是第一位，下跌时仓位要减少，上涨时仓位要增加；如果大盘处于盘整期，那么行业轮动就很重要，仓位也需要同步考虑。

 

我觉得一定要尊重市场，也只有尽量理解市场，才能控制回撤。

 

《投资者网》：作为老牌基金经理，您在产品管理上有何心得？

 

滕伟：目前市场上存在一万多家私募基金公司和几万亿的资管产品，产品要脱颖而出并非易事，所以我们也希望能集全公司之力打造好每个产品。我们按照投资“不可能三角”来选择行业和个股，综合考虑景气度、确定性和估值。我们跟随市场、因时而动，控制回撤、止盈止损，不断改变行业配置比例，但是对于单个行业的配置比例不会超过30%。希望打造稳健增长的产品。

 

《投资者网》：浅谈一下您对目前投资环境的看法？

 

滕伟：总体而言，我对2023年的市场是持乐观态度。2022年的市场处于低谷期，2023年的市场景气度在上升。

 

在上交所未成立之前，我其实就已经进入到资本市场从事相关工作了，从80年代到现在，多年间也感受着资本市场起伏变动。相信无论是国外还是国内的经济政策，政策制定的背后都有其内生逻辑，我也习惯于尝试理解政策背后的逻辑。部分年轻基金经理可能更多地“自下而上”关注公司而忽视投资环境。较之部分年轻基金经理，这可能也是我们老牌基金经理的优势所在，更能感受到市场的波动和变化。

 

对于2023年的投资环境，我的基本假设是看好市场，同时也提防“黑天鹅事件”的发生对市场造成的负面影响。