华尔街见闻·见智研究非常荣幸地邀请到了国金证券的研究所所长，电新行业的首席分析师苏晨来为大家做详细的分享。

 

核心观点：

 

1、2023年光伏、储能的需求规模潜在增速非常高

 

全球已经在开始向光储平价迈进。2023年的增速我们认为比市场一致预期还要略高一些。主要核心原因是：我们认为在潜在的需求规模足够高的情况下，2023年硅料供给的释放会带来全球光伏交流侧装机的快速增长。综合判断全球的公用事业，集中式的项目以及分布式的项目，我们认为整体的装机量能够达到 350GW以上，对应的组件需求是达到 450- 500GW。

 

2、2023年硅料仍是产业链最短环节，硅料的供给量决定了需求量

 

2023年还是属于供给决定需求的大的总框架逻辑。因为硅料仍然是主产业链当中最短的环节。2023年随着硅料供给的加速，我们认为价格在持续下行过程中，但是并没有出现价格已经跌到了全行业超额盈利归零，整个产业链的产能过剩，导致我们要单纯地分析需求来决定需求量的阶段。所以今年我们仍然认为是有多少硅料，大概率就能够刺激多少需求。

 

3、2023年高纯石英砂，EVA，POE等环节供应紧俏，但不会成为瓶颈

 

2023 年除了硅料之外，像高纯度石英沙、 EVA 、POE树脂其实都会成为潜在紧张的环节，供不应求的环节。但是我们认为高纯度石英砂、 EVA 和 POE大概率会供需紧张，但不会成为卡脖子的环节，不会成为行业彻底的瓶颈。所以2023年的卡脖子环节相对来并不是很显著。这也是为什么我们认为今年的需求大概率会超出市场一致预期的很核心的原因。

 

4、2023年TOPCon导入大规模量产，HJT也有望大规模应用

 

2023年我们预计今年 TOPCon 是导入大规模量产比较快的时间区间。2023年下半年大家是有望能够看到 HJT 技术大规模应用的一些数据，包括一些应用的场景，我们认为 2023 年 TOPCon的扩展规模是在 150-200 GW， HJT 的扩展规模预计能够达到 60 GW以上。

 

5、HJT需关注三大拐点

 

第一、盈利拐点。我们去跟 PERC比较，目前单W的生产成本较 PERC 电池仍然有 1 毛钱左右的差距。但是随着大规模量产以及技术持续推进，有望能够看到 2023 年的一季度HJT电池产线满产的情况下实现盈利的标志。第二、成本拐点。后面现有的非硅成本端降本的手段，可以让 HJT 单W的生产成本与 PERC趋平。第三、大厂扩产的拐点，也就是规模化量产的拐点。2023年有可能在下半年能够看到大厂扩产的拐点的兑现。到 2024 年预计开始进入大规模上量， 2025 年有可能会成为行业主流的扩产选择。

 

6、海外自主光伏供应链建设会带来三类投资机会

 

第一类，利好设备。中国的光伏设备在产品性能、可靠性、供货周期以及价格等方面均已全面领先。海外短期释放的一体化自建产能，它的终端的需求满足的难度其实是比较大的，所以上游的生产环节其实很难摆脱对中国设备厂的这种依赖。

 

第二类，海外光伏制造龙头，它的中国核心材料的供应商。这个里面当然跟电动汽车有点类似，终端的生产有可能会放在海外，但是整个供应链，尤其是核心材料，仍然是由中国的企业来供应全球，毕竟还是具有规模化和低成本优势，非常显著。

 

第三类，因为海外扩产的周期比较长，人工成本又比较高，能源成本也比较高，所以能够通过提升自己的生产自动化水平，或者能够达到降低能耗的这种技术路线，这些企业会在海外扩展当中获得比较强的优势。